精选：币圈一夜闪崩，血流成河，究竟为何？

10.11币圈黑天鹅再现，早上醒来不敢相信自己的眼睛，不少山寨在凌晨深跌60%-90%，有些极端的下跌超99%；交易所宕机，甚至出现代币价格显示归0的情况。

随便举几个主流大市值的山寨为例：SUI，前几天一直 3.5 美元，一根针扎到 0.55 美元；WLD，AI 龙头从 1.4 美元一根针扎到 0.26 美元；甚至市值前十大的狗狗币，也是 50% 的跌幅，曾经的天王项目FIL从2.5美元杀跌到0.3美金......

史上最大爆仓

之所以说是黑天鹅，就是跌幅的惨烈和时间点都远远超过大部分人的预期，即使某些大佬提前看到了风险信号。所以说这种行情只要没有爆仓就已经是万幸，虽然不少推特上可以看到有人又赢麻了，但实在是幸存者偏差。

另外再看合约数据，创造币圈历史，过去 24 小时全网爆仓升至 191.41 亿美元，全球共有 162万人被爆仓，其中多单爆仓 166.86 亿美元，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid 平台的 ETH-USDT 合约交易对，价值 2.03 亿美元。

要知道之前创造历史的519是58万人爆仓，爆仓金额为70亿美金。

这种史诗级的下跌突然爆发，究竟是什么原因导致的呢？昨夜美股虽然大跌，但跌幅相对可控，只有加密出现了灾难性暴跌，那必然有其他圈内特有的原因。

导火索：特朗普关税

昨夜，美国总统突然宣布美国从 11 月 1 日起对中国征收 100% 的关税。

中美贸易摩擦骤然升级，全球风险资产瞬间承压。避险情绪急剧升温，资本纷纷逃向美元和美债，而加密货币作为风险资产的代表，首当其冲地成为被抛售的标的。

这成为压垮市场的第一根稻草。美股三大指数全线跳水，截至收盘，纳指暴跌超3%，创4月以来最大单日跌幅；美股大型科技股集体重挫。欧洲多国股市尾盘亦全线跳水，原油及加密货币也遭受重创，WTI原油暴跌超4%，VIX恐慌指数大幅飙涨超31%。

国庆逼空上涨隐忧，杠杠过高，usde脱锚加剧市场脆弱

近几个月，比特币与主流资产频频创下历史新高，但其背后的资金大多并非长期持有的资本，而是借助合约交易、借贷融资及流动性挖矿所累积的杠杆资金。一旦利空消息出现，首当其冲遭受冲击的便是这些高杠杆的多头持仓。一旦支撑价位被跌破，强制平仓便会接连触发，抛售压力随之不断放大，市场就此陷入 “多杀多” 的连锁爆仓局面。

Arthur Hayes 在社交媒体上发文表示，传闻称，大型中心化交易平台对跨保证金仓位的自动抵押品清算，导致市场极端下跌。

其中最具代表性的案例或许要数 USDe。自官方推出 12% 的补贴政策以来，便吸引了大量用户参与循环借贷以进行套利操作。这类机制在牛市环境下极具吸引力，短期内便吸引了巨额资金涌入，也由此成为推动市场走向繁荣的重要动力。然而在 10 月 11 日，受关税冲击引发市场抛售之际，USDe 出现了显著的脱锚现象，短时间内甚至一度跌至 0.66 美元下方，成为此次市场暴跌的标志性事件。

做市商流动性崩溃

Greeks.live 工作人员大老师 Bugsbunny 分析认为，目前主动做市商的资金有限，他们会把主要的流动性资源集中在 Tier0、Tier1 项目上，比如 BTC、ETH，而对于中长尾的山寨币，只是“顺带”提供一点支撑。

在 Jump 崩塌之后，市场的流动性供应更多依赖于这些主动 MM，但他们缺乏完善的尾部风险对冲机制，只能覆盖日常行情，而在极端行情下，资金根本不够托底。当特朗普的关税消息引爆市场恐慌时，做市商不得不优先保证大项目的安全，把原本分配给小币种的资金抽走。结果，山寨币市场彻底失去了对手盘，卖压砸下来无人承接，价格出现近乎“自由落体”的暴跌。

IOTX 等代币一度跌近归零，正是流动性枯竭的最直观体现。

事实上，随着今年以来新项目大量涌现，主动 MM 的资金早已超负荷，市场缺乏足够的衍生品去对冲尾部风险，这一次不过是彻底揭开了遮羞布。

此外，Bugsbunny 认为更致命的是，这次暴跌发生于周五晚上（亚盘的周六凌晨），无论是欧美还是亚洲，做市商都有明确的工作时段。如果这次发生在工作日的盘中，可能流动性早就被修复。

综合来看，这次黑天鹅既有宏观上特朗普的突发政策，更有圈内杠杆过高导致市场脆弱，而由于今年以来山寨币数量激增，做市商没有承接到这数量庞大的山寨币流动性，导致短时间内被快速击穿。

我们要做的只能是做好风控，市场永远不缺黑天鹅，只有敬畏市场才能在市场长期生存。