新币投研：$PUMP发币，如何从公募中寻找机会？

2025-07-12 19:01

2024年现象级龙头Pump.fun终于发币了！7 月 9 日晚 22:00 左右，Meme发币平台龙头项目pump.fun 官方正式宣布将于 7 月 12 日晚上22：00开展 PUMP 代币销售，Gate、Bybit、Bitget 等平台已先行发布了 PUMP 代币的ICO销售页面。社区普遍认为这是「最后一割」，然而从投机的角度来说，在这之中也存在着套利和投机机会。

下面我们将深度分析$Pump，文末将总结币价预测与套利操作建议。

（前文内容较多，建议直接看文末总结）

一、项目和代币简介

简介：Sol上的meme发币平台，任何人皆可一键发行币，代币自动上架LP池。

特性：将 bonding-curve 自动做市（AMM）与社区社交无缝结合，不需要任何编程经验。只需几次点击，任何人都能上线一枚固定总量为 10 亿的代币，其中 80% 的流动性自动锁定到 bonding-curve 合约中，即刻提供买卖深度，剩余 20% 则直接归创始人钱包所有。当某个代币市值约达到 6.9 万美元时，它就会“毕业”到 PumpSwap（Pump.fun 自有 DEX）或其他 Solana 聚合器的更大流动池，让交易者可以在外池中操作。

代币作用：没有白皮书，只有推特的一句话描述，预计只有：治理功能、交易费用支付功能

在谈到代币的作用时，pumpfun官方推特原文：

”为了进一步实现增长，我们决定推出官方原生代币$PUMP以增长生态系统，为社区提供价值并激励继续帮助平台进一步成功。尽管代币在发布时将完全发挥作用，但我们正在全面考虑实用机制，例如费用返还、代币回购或其他激励和促销活动。“

二、项目组成和运行逻辑

总结：一键创币、PumpSwap AMM、直播造币推介、创作者分成，将交易变成社交游戏。项目方非常了解币圈投机炒作和人性，可以认为Pump.fun是大型赌场，项目方从中收取手续费。

三、团队情况

匿名团队，创始人是Alon，其在2024年3月曾在X上发言：

·预售唯一的好处，是钱可以直接进你的口袋。

·结论是每次预售都是场骗局。

总结：投项目就是投人，请您自行斟酌创始人的态度，DYOR。

四、融资情况

已知加速器阶段融资35万美元，由香港的加速器机构Alliance DAO投资，后期融资未披露

但作为web3最赚钱的协议之一（2024年创收 7.5 亿美元），融资的重要性不大，更重要的是代币经济和运营情况。

五、代币分配与解锁

$PUMP 是 Pump.fun 代币启动平台和兑换平台的效用代币，之后也会考虑费用返还、代币回购或其他激励等效用机制。$PUMP 最大供应量为 1 万亿枚，具体分配如下：

33% 将在首次代币发行中出售（18%的私募，15的%公募，成本均为0.04，首日完全解锁）
24% 分配给社区和生态系统计划（10%用于空投激励，14%团队生态计划，TGE逐步解锁，在 2026 年 7 月分配完毕）
20% 分配给团队（锁仓，从 2026 年 7 月份开始逐步解锁）
2.4% 用于生态系统基金（首日完全解锁）
2% 用于基金会（首日完全解锁）
13% 给现有投资者（从 2026 年 7 月份开始逐步解锁）
3% 分配给直播
2.6% 用于流动性 + 交易所（首日完全解锁）

通缩机制：25%平台手续费用于回购并销毁（没有具体计划）

注意事项：

1、PUMP 代币在销售结束后 48 至 72 小时内开放转账功能，初始阶段暂不开放自由交易，但在各大交易所会有盘前合约。

2、预售禁止英美KYC，如果投资亏损，这些地方用户可以申请集体诉讼，目标是收割容易FOMO的亚洲群体，参考三上悠亚发币，也是禁止日本用户购买，开盘就是最高点。

总结：无明确白皮书或文档说明具体的解锁机制，比较草率，回购也只是推特上的一句描述，没有正式表述。团队占用较大份额的币，且开盘至少有40%的流通，且成本<=0.004，对应FDV为40亿美元，目前盘前合约价格0.0052，有30%稳赚利润，抛压很大。

六、运营成果与竞品对比

此前文章：《LetsBonk全面压制Pump.fun，到底赢在哪里？》https://www.chainthink.cn/article/23269

具体分析了PUMP和BONK的收入对比，截至目前，$BONK代币为全流通，市值为20亿美元

由于市场原因和1.5年的产品生命周期律，Pump的营收正在走下坡，在今年6月被BONK平台超越。

与 Pump.fun 长期高抽成、高中心化的机制相比，LetsBonk 选择了截然不同的路线：平台手续费的 50% 用于 BONK 代币的回购与销毁，相比Pump的25%高了1倍，另有 8% 用于战略储备与社区激励。在收入结构上，它明确绑定了用户和开发者的利益，让每一位创作者都成为平台增长的受益者。

以下引用三位KOL对Pump发币的评价：

”在 IOSG Ventures 合伙人 jocy 看来，Pump.fun 虽曾创造 7 亿美元协议收入的辉煌，但近期数据显示其日收入已暴跌 92%，市场占有率降至 39.9%，被竞争对手 LetsBonk 超越。本轮 40 亿美元估值的 ICO 存在严重问题：治理结构不透明、团队释放条款不明确，且在山寨币下行周期中过度透支估值。他认为，团队已通过手续费获得巨额财富，团队既无意愿也无能力去「拉盘」或「控盘」。此次 ICO 更像是「退出流动性」而非长期发展计划。建议投资者将此视为高度投机性赌博，非基本面投资；耐心等待代币上线一周后再决策，并采用分批参与策略降低风险敞口。

对于估值争议，加密 KOL@Michael_Liu93 也发出类似质疑，如果 Pump 体量仍是龙头，那 40 亿美元估值可以打，甚至具备估值上行的想象空间。但现实情况是 Pump 是龙二，业务体量只有 bonk 的 1/3，却定了比龙头贵一倍的估值，难以说服市场继续抬高 Pump 的价格。而 Pump 作为「标杆项目」，如果公售表现不佳，对整个 launchpad 赛道来说是一场雪崩，游戏已经到尾声了。

加密研究员 @rezxbt 更是犀利指出，Pump.fun 正在上演一场彻底的「收割行动」。它的代币经济模型从各个角度看都像是一场敛财骗局，在过去一年创收 7.5 亿美元的情况下，几乎没有向生态系统投入一分钱，现在又通过公募试图再榨更多资金。团队自己手握超过 40% 的$PUMP 代币，现在却又将代币抛售给那个曾经支持 Pump.fun 并帮它赚得盆满钵满的社区，这简直就是在割韭菜。“

总结：社区不再看好Pump的发展预期，因其傲慢的收割者态度，龙头地位正在被竞品Bonk夺去，meme市场发展的浪潮已经开始情绪退潮、流动性紧缩，Pump发币或是叙事枯竭最后的收割。且Pump开盘时流通量较大，与近期新的发币平台M相比，后者仅有4%流通量，造就了拉盘神话，才到达20亿FDV；然而Pump是十倍的流通量，拉盘难度指数级增加。

七、总结与价格估算

公募细节：

可以参与预售的交易所：

https://www.bybit.com/zh-MY/pump-token-sale

https://www.gate.com/zh/pumpfun-sale

https://www.bitget.com/zh-CN/events/pumpfun-publicsale

总结：$Pump未来的币价与其未来收入的预期有高度关联性，从创始人回馈社区的态度，竞品压力（Bonk的FDV为20亿），产品周期律等角度来看，目前是不值0.0052的盘前币价，即50亿的fdv估值的，目前盘前合约价格0.0055，大概率是项目方护盘合约，营造盈利预期，吸引散户去打0.004价格的预售。

待开始销售后，机构会利用合约进行套保操作，即和公募买入的仓位1：1做空，盘前合约固定0.005%的资金费率，因为没有实体代币砸盘，盘前合约期间需要重点关注合约持仓量，可能会有两种情况：

1、销售期间，合约币价在0.004-0.006震荡，项目方护盘，销售完发币后开始跌。

2、销售期间，合约币价不断爆空，像$M一样拉盘，销售完发币后开始跌。

盘前合约固定4小时结算，费率也固定为0.005%，对于目前盘前超36%的利润来说，只要爆仓价够高，做空套保没有风险。