PUMP 发币屡屡推迟，被 LetsBonk 吓到了？

今日早间，Gate 页面出现 PUMP 的公售信息，并标注详细出售代币数量，价格等信息，但随后在引起大量社交媒体关注后，该页面被撤下，Pump.fun 和 Gate 并未做出回应。本计划在 6 月中旬发币的 PUMP 一推再推，近期 LetsBonk 生态火热发展，单日收入反超 PUMP，pump 的 40 亿估值正在受到广泛质疑，PUMP 害怕了吗？同时近期加密货币市场本就流动性不佳，PUMP 发币是否会对市场形成利空？

PUMP 何时发币仍存疑云

Pump.fun 作为 Solana 链上极具影响力的 Meme 币发行平台，自诞生起便备受瞩目。早在去年年底，它就已放出计划发行并拍卖代币的消息，当时就引发了市场的强烈关注。其最初计划通过公募和私募代币销售筹集 10 亿美元，估值高达 40 亿美元，这一消息在 Solana 生态系统中犹如巨石入水，激起千层浪。

今年 2 月，Pump.fun 曾考虑进行荷兰式拍卖来推出代币，然而，当时特朗普及其妻子推出了自己的 MemeCoin，瞬间吸引了市场上所有的关注和流动性。在这种情况下，Pump.fun 不得不暂时搁置计划，错失了一次发币的时机。此后，关于其发币的具体时间便一直处于不确定状态，多次传出即将发币的消息，但又不断延期。原定于 6 月底举行的代币拍卖与上线活动再次延期，而据最新消息，Gate 交易所网站曾短暂出现倒计时信息，显示 Pump.fun 原生代币 PUMP 将于 7 月 12 日启动发售，本次将发行 150 亿枚 PUMP，占总供应量 15%（最大供应量 1 万亿枚），每枚定价 0.004 USDT，销售期为 72 小时，不过目前该页面已被 Gate 删除，使得 PUMP 发币时间再度成谜。

从目前的情况来看，尽管此前有诸多关于发币时间的传言，但都未成真。考虑到 Pump.fun 此前多次延期的情况，以及市场的不确定性，很难准确预测其发币时间。不过，如果其发币计划没有根本性的变动，按照此前透露的信息以及行业内一般项目推进的节奏，在 7 月中旬左右发币仍存在一定可能性，但这也仅仅是基于现有信息的推测，最终发币时间仍需等待 Pump.fun 官方的确切消息。

PUMP 业务压力与估值困境

Pump.fun 曾经在 2024 年风光无限，在短短 13 个月内，平台用户发行了超过 800 万个代币，高峰期时在 2025 年 1月 23 日，单日产出超过 71375个代币，平均每分钟诞生 49.5个新代币。然而，随着时间的推移，其增长瓶颈逐渐显现。目前，Pump.fun 增速明显放缓，日交易额从 1 月峰值的 5.44 亿美元下滑至今7000万美元，跌幅近 88%，用户对平台的 “掷骰子” 游戏模式兴趣逐渐减退。

近期 LetsBonk 生态火热发展，成为 Pump.fun 强有力的竞争对手。LetsBonk.fun 发射台借助当红迷因币 BONK 的热度，迅速吸引了大量用户。其单日收入已反超 PUMP，这对 Pump.fun 的市场地位构成了严重威胁。在竞争激烈的 Meme Launchpad 赛道，用户资源和资金资源是关键。LetsBonk 生态的崛起，使得原本属于 Pump.fun 的一部分用户和资金被分流，进一步压缩了 Pump.fun 的发展空间。

在业务增长面临困境以及竞争压力增大的情况下，Pump.fun 40 亿美元的估值正在受到广泛质疑。加密研究员 @Haotian 毫不留情地指出，这一估值 “被严重高估”。从数据上来看，以 50 亿美元的完全稀释估值（FDV）计算，其 FDV / 收入比约为 64，相比之下，像 Raydium 和 PancakeSwap 这样盈利更稳定的 DeFi 蓝筹项目，估值却更为保守。Pump.fun 主要建立在 FOMO（害怕错过）和投机之上，缺乏长期基本面支撑，过度工程化的模式也在一定程度上损害了 Meme 精神，当流量变现凌驾于真正技术之上时，其高估值的合理性就受到了极大挑战。

发币影响几何

在当前加密货币市场流动性不佳的情况下，PUMP 发币可能会对市场产生一定的冲击。如果 PUMP 成功发币，大量资金可能会涌入其代币发售中，这会分流市场上原本就有限的流动性。目前看PUMP公募私募前期流通市值大致在10亿美金，这已经是排名前70的代币，对于当下的山寨熊市来说，无疑是一个利空。

从以往类似项目发币的经验来看，在发币前后，市场往往会出现资金流向的明显变化。例如一些热门项目发币时，会吸引大量投资者将资金从其他加密货币中撤出，转而投入到新币的抢购中，这可能导致其他加密货币价格出现短期波动。而且，Pump.fun 本身在 Solana 生态中具有较高的知名度，其发币引发的资金流动效应可能更为显著，对整个加密货币市场的资金平衡产生影响。

对于 MEME 板块而言，PUMP 发币意义重大。一方面，如果 PUMP 发币后价格表现良好，可能会吸引更多投资者进入 MEME 板块，推动更多 Meme 币项目的诞生和发展，就如同其在 2024 年引爆迷因币狂潮一样，再次带动 MEME 板块的繁荣。另一方面，若发币后表现不佳，例如出现价格暴跌、市场反应冷淡等情况，可能会打击投资者对 MEME 板块的信心，导致资金流出，使得整个 MEME 板块陷入低迷。

PUMP 发币之路充满波折，在当前复杂的市场环境下，其发币时间、发币后的影响以及自身业务和估值问题都充满不确定性。无论是市场参与者还是关注加密货币行业的人士，都在密切关注着 PUMP 的下一步动作，其未来走向或将对加密货币市场尤其是 MEME 板块产生较大的影响。

作者：Aaron，ChainThink
审校：Charlie，ChainThink