错过了Circle，下一个稳定币赛道最大机会来了？

作者:ChainThink

Tether的不甘

稳定币概念股持续火爆，CIRCLE IPO发行价31美元，现价217，从发行至今涨幅600%，早期投资者赚麻了。稳定币赛道如火如荼，吸引全球关注，Tether悄然布局，意在占领下一个高地。
Tether 凭借 USDT 的全球流通成为稳定币行业巨头，仅靠国债利息每年利润就达 130 亿美元。但 USDT 在以太坊、波场等公链上产生的巨额手续费和生态红利，长期被基础设施 “收割”，这让 Tether 面临价值捕获失衡的困境。

USDT 在以太坊每天贡献近 10 万美元 Gas 费，占其手续费消耗的 6% 以上。而波场更是 USDT 价值捕获的关键舞台，其转账量和 Gas 消耗占据波场公链的 98% 以上。波场每天链上收入超 210 万美元，年化达 7.7 亿美元，绝大部分来自 USDT 转账手续费。但波场近期上线特朗普家族的 USD1 稳定币，且转账费用不断上升，甚至超过比特币网络，这对 USDT 构成威胁。相比之下，USDC 在 Base 网络的转账费用仅为 0.000409 美元，还能通过 Circle Paymaster 功能支付 gas 费。

稳定币公链首发爆火

为改变这一局面，Tether 在 2024 年底扶持了新链 Plasma。Bitfinex 等资本注入 2400 万美元，两个月内 Plasma 估值达 5 亿美元。Plasma 以比特币主网为结算层，兼容 EVM，USDT 转账免费，且具备原生隐私和比特币流动性等优势。其 “零手续费” 模式吸引了大量用户。
Plasma 是一个专为稳定币设计的区块链，5月27日通过销售发行 10%的 XPL 代币供应量，目标募资 5000 万美元，估值为 5 亿美元完全稀释估值（FDV）。

XPL 代币销售启动后超募20倍，5000万美元抢购一空后，官方将额度提升至2.5亿美元，个人存款限制为5000万美元。

随后 5 亿美元流动性配额几分钟内售罄，紧接着又开放5亿美元存款额度，总上限提升至10亿美元。新增的5亿美元额度半小时左右再次存满。Plasma 表示，后续将不再开放追加。今日，Plasma 发出消息正准备在今年“夏末”上线其主网，Plasma 创始人兼 CEO Paul Faecks 表示，该区块链将在上线时将能够支持“最大规模的稳定币”。

Plasma 通过对复杂交易收费、企业级专线服务、合约与批量清算、桥接与托管服务以及治理代币通胀等方式盈利，保守估计每年能为 Tether 带来 10 亿美元收入。

跨境支付

Plasma 之外，Tether 又推出了 L1 链 Stable，由 Bitfinex 和 USDT 统一流动性协议 USDT0 支持，Tether 首席执行官担任项目顾问。Stable 同样以 USDT 作为 gas，USDT 转账免费，但面向全球金融机构、企业结算等场景。其内部测试网已上线，团队引导早期构建者探索相关 SDK。Stable 的落地与 Tether 在大宗商品领域的投资紧密相关，Tether 收购了拉美农产巨头 Adecoagro 70% 股权，参与南美粮油等结算，还投资了非洲区块链金融平台 Shiga Digital，收购加拿大金矿公司 Elemental 股份。Stable 为大宗贸易提供了高效的美元结算通道，能将传统电汇需要数天的资金清算缩短至秒级。

三位一体

Tether 还计划在美国推出本土稳定币，面向本土支付场景，现有的 USDT 则主攻国际市场和发展中地区。Tether 可能与美国愿意发行稳定币的大银行合作，特朗普时代前商务部长领衔的 Cantor Fitzgerald 也可能成为其流动性后盾。尽管 Tether 面临美国监管的审视，但其通过迁注册地到萨尔瓦多、买入千亿级美债等方式应对。

Plasma、Stable 和美国本土稳定币三张网分工明确，Plasma 解决散户零费支付和开发者生态问题，Stable 专注机构合规和大宗清算，美国本土稳定币则瞄准本土支付市场，共同目标是让 USDT 不再受限于其他公链，掌控美元流动的 “收费闸门”，实现从稳定币发行商到区块链生态构建者的转型。