还在期待山寨季？山寨币恐加速暴跌

作者：ChainThink

最近，BTC虽然还在高位震荡，但大部分山寨已经跌回到4月份关税危机的起点，吞没全部涨幅，对于多数币圈老人来说，24-25的牛市绝对是颠覆认知的一次，曾经期待的山寨季已经变成“山寨祭”，现在处在低位的山寨是否具有投资价值？

主观点说还没跌到位，山寨可能不仅不会上涨，反而可能会加速暴跌，完成彻底的清洗。接下来讲讲理由

山寨所处环境根本性改变

主要是宏观环境，行业发展成熟度，合规资金切入点，山寨基本面的天壤之别。

2010年至2021年的三轮大牛市过程中，全球金融市场普遍在高速发展，流动性充足，资金在疯狂寻找新概念，加密货币作为新概念前沿，市值体量相对美股A股数十万亿美金来说还是个婴儿，爆发出恐怖的增长潜力。

之前山寨数量极少，由于错过BTC，很多资金涌向山寨。

第一轮的BTC概念币，第二轮BTC分叉，以太坊ICO；第三轮由于疫情大放水算是最后的也是真正的疯狂，各种概念NFT,GAMEFI,元宇宙等等层出不穷，并构造了出圈的WEB3叙事，没有竞品对标可以涨出天际，很像2000年附近的互联网泡沫。

2020-2021加密用户数从5000万暴增到3亿，指数级增长，带来了最疯狂的百倍山寨币，而近几年用户数增长大幅减缓，并且ETF等其他渠道分流了相当多的资金关注。加密市场最核心的WEB3叙事已经切换到了合规金融，近两年最大红利便是BTC和加密概念股，资金已经完全找到了山寨的替换标的，未来加密及稳定币概念股依旧有高速发展的趋势。

2023-2025年山寨除了链上MEME，ai agent的火热，铭文的昙花一现之外，既没有出现像样的技术升级，也没有降息的充裕流动性支撑，以及监管愈发明确，监管套利空间丧失，野蛮增长阶段结束。从项目方无限发币造富，普通用户享受行业高速发展溢价，市场“正向飞轮”玩的飞起，到现在用户被割完了，项目方也被现在真正的巨头机构，合规公司彻底替代。原先山寨季爆发的土壤已经不复存在。

发展阶段	关键参与者	监管特征	技术重点
技术乌托邦期(2015-2020)	开发者、散户	监管真空	智能合约、公链
机构试探期(2021-2024)	对冲基金、上市公司	牌照化管理	Defi,nft，扩容
主流融合期(2025至今)	主权基金、养老基金	全面立法	RWA、合规DeFi

加速暴跌的四大压力点

流动性下降叠加仓位清算

总市值回落、交易量大减，部分小市值代币流动性枯竭，稍有抛压就可能引发断崖式下跌。

BTC占比提升，山寨市占比未触底

BTC市值维持在加密总市值65%甚至更高，阻碍山寨资本吸引。若其占比继续上涨，山寨跌幅将进一步扩大。目前看走势又重回强势。

宏观政策压力

全球央行可能维稳偏紧、加征关税，中东地区冲突等利空频出，让资金更倾向于看涨资产和避险——山寨处理风险更重。

技术面潜在破位

多数山寨币未构建强支撑结构，不少币从23年至今已经跌破底部横盘结构，再创新低，维持两年的底部区间被跌破，意味着上方的筹码套牢盘将成为史诗级别的强压，山寨修复或加速调整可能演变成熊市型下跌。

基本面惨不堪言

由于现在Coinmarketcap上已经统计的币种都有1700多万种，而在21年仅仅只有几千种，并且链上代币还在加速发行。对于这些同质化非常严重的代币来说，有什么理由可以保持集体爆发？

目前90%的山寨即使暴跌之后也只存在技术性反弹机会。而像DEFI等能实际创造收益，有较好增长空间的代币存在估值修复机会。

行情分析观点

看山寨走势还是要先看BTC，ETH的走势，之前已经提到108000-112000现在形成强压，是资金的重要博弈点，并且即使今日genius法案通过，各公司持续增持BTC依旧没能强势突破11万，这种情况下不得不注意风险。

根据昨日分析的双顶走势BTC若回到真正的大支撑95000附近，ETH回到2200附近，那么山寨恐有30-50%的跌幅。现在笔者没有山寨仓位，准备继续等待。

若BTC继续选择温和调整，洗盘震荡，那么需要等到BTC市占比跌破60%，才会使得山寨迎来比较好的反弹逃命机会。